建筑行业第390期周报：关注深海科技、顺周期旺季、低估值高股息红利

　　本报告导读：　　低估值高股息央国企：中国交建/中国能建/中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国电建/隧道股份。AI 低空智驾推荐设计总院/华设集团/华阳国际，受益标的深城交/苏交科。　　投资要点：　　深海科技推荐中国交建、华电科工、中国能建和中国电建等。(1)2025年政府工作报告中首次将深海科技列入新兴产业。(2)中国交建要求超前布局新建深海原创技术策源地，中交集团等中央企业海洋工程技术创新联合体主要瞄准海洋交通基础设施建设与运维、海洋风电光伏工程施工、深海铺管铺缆5 大领域攻关方向。(3)华电科工具有新型岸桥等港口产品，海洋工程业务范围包括海上风电场及海上光伏设计、设备制造、工程施工、风电场运营维护等。(4)中国能建探索形成了海上综合能源一体化等业务模式，建设运营海上风电等大数据平台。中国电建深化发展海上风电场开发技术，成功建首个强台风海域海上风电场，成功建设世界最大海水淡化单体项目。(5)广东建工广东省重点布局沿海经济带深远海风电高端装备制造集群。浙江交科承建杭州湾跨海大桥、东吾洋特大桥、马来西亚萨里巴斯大桥等跨海跨江大桥项目。　　3 月20 日春分后气温上升，周期品需求进入旺季。(1)百度预期上海温度将由3 月15 日的5-11 度提升到21 日的9-21 度、最高到25 日的17-30度，北京温度将由3 月16 日的-2 到7 度上升到8-22 度、最高到25 日7-22 度。(2)百年建筑网第12 周全国砂石发货量1374.3 万吨、环比上升11.31%，产线开机率为63.95%、较上周增加2.9 个百分点。随着气温逐渐回暖，建筑市场开工率逐渐回升，预计下周发货量持续增加。(3)第12周Mysteel 调研247 家高炉产能利用率提高2.5%，全国110 家洗煤厂开工率提高1%。(4)第12 周五大钢材总库存1788 万吨、周环比降42 万吨，主要由于天气好转，以及低价成交的驱动，需求动能进一步释放。　　顺周期大宗商品和EPC 工程等旺季需求加速。(1)大宗商品，北方国际2024 年销售焦煤512 万吨。中国中铁2024 上半年铜15 万吨、钴2837吨等。中国中冶2024 上半年销售镍16531 吨/钴1,506 吨、粗铜11031 吨等。上海建工预拌混凝土年产量超4,500 万立方米。(2)顺周期EPC 工程，中钢国际(钢铁)，中材国际(水泥)、中国化学/东华科技(化工)。(3)中国建筑前两个月新签合同增5.6%，基础设施增31%，境外增260%，房屋建筑新开工面积增128%，地产合约销售额增26%。　　年报期关注低PB 高股息的央国企红利资产重估机会。(1)证监会《上市公司监管指引第10 号―市值管理》主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。(2)前两月全国主要发电企业电源工程完成投资753 亿元同比增长0.2%，电网工程完成投资436 亿元同比增长33.5%。(3)股息率/PB：四川路桥6.8%/1.59、江河集团5.6%/0.97、安徽建工5.7%/0.75、中国建筑5.0%/0.50、中国交建4.6%/0.55、华阳国际4.7%/2.36、中国铁建4.2%/0.43、中材国际4.0%/1.30、中钢国际3.9%/1.19、设计总院3.8%/1.47、华设集团3.6%/1.18、中国中铁3.6%/0.49、中国电建2.8%/0.62 倍。　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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