美豆及国内豆粕：供应与价格变化

快讯摘要

国际大豆市场震荡，供应宽松价格有压力，国内豆粕、菜粕走势偏弱，交易策略有建议。

快讯正文

【国际大豆市场动态复杂，价格压力明显】CBOT 大豆继续震荡运行，市场变化有限。美豆近期出口因巴西大豆价高而良好，整体出口进度佳，供应压力不大。当前大豆价低，种植利润低，新作种植面积预计少。天气方面，阿根廷降雨恢复，作物生长良好，巴西降雨量增但对收割影响有限。长周期看，美豆供应端高位，关注 25/26 年度种植展望。巴西产量有小幅调整，供应偏多，国内需求增量有限。阿根廷今年产量下调，关税下调但供应仍足。全球大豆市场增产增库存，价格压力大。近端美豆需求有支撑，供应压力有限，压榨表现一般，巴西装运加快，出口量高但对价格压力有限。阿根廷关注作物生长和农户销售，油粕供应宽松。国际大豆市场近端驱动有限，中长期美豆新作有支撑，种植面积或缩减但存不确定性，近端市场对美豆需求悲观。国内豆粕盘面小幅企稳，近端压力仍存，以偏弱思路对待。近月月间价差回落，市场担忧现货走弱，供应将恢复，预计偏弱运行。现货基差回落，下游需求减弱。近端基本面大豆到港量低，下游前期增库，供应充足。中期基本面后续大豆到港量增加，开机率恢复，豆粕累库明显。数据显示，截止 3 月 21 日当周，油厂大豆实际压榨量 140.99 万吨，开机率为 39.63%。大豆库存 251.8 万吨，较上周减少 65 万吨，减幅 20.52%，同比去年减少 54.49 万吨，减幅 17.79%。豆粕库存 74.92 万吨，较上周增加 6.62 万吨，增幅 9.69%，同比去年增加 32.7 万吨，增幅 77.45%。菜粕盘面走势强于豆粕，受现货端影响，市场对后续供应紧张有担忧，需求端有支撑带动菜粕走强。菜粕月间价差和单边走势强于豆粕，现货基差回落，现货走弱，成交减少，需求端良好，关注持续性。中期看，菜籽菜粕供应或减少，但年内高库存且当前需求下滑，市场逻辑切换频繁。数据显示，截止 3 月 21 日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 9.2 万吨，本周开机率 24.52%。沿海地区主要油厂菜籽库存 33.8 万吨，环比上周减少 5 万吨；菜粕库存 2.65 万吨，环比上周减少 0.6 万吨。交易策略：豆菜粕近月单边偏空，M59 反套，RM59 反套，MRM 价差扩大。期权方面，卖出宽跨式结构。