美国关税冲击：全球资产波动与应对策略

快讯摘要

关税冲突影响资产走势，非美国家或采取反制与宏观政策对冲，债市交易逻辑转变，货币宽松加码有望。

快讯正文

【宏观数据与逻辑：对等关税及反制措施影响下的市场动态】 关税冲突落地后，全球资产普遍大幅下跌，包括美元指数和贵金属。但国内清明假期周五，国内发布反制措施及美国非农数据公布后，就业数据显示美国现实偏强，美元指数上涨，不排除有流动性冲击。 从逻辑看，美国加征对等关税，结果是以居民消费能力补贴国内工业生产和就业，需求下滑将致美国走弱斜率陡峭化，增长放缓混合滞涨预期。非美国家总需求下滑会推动其进入衰退和通缩压力，国内已打响贸易反制第一枪，欧盟等跟进可能性大，中欧经贸联系加强，欧盟受益更大。 未来，贸易冲突下欧元快速升值、贵金属回落，白银跌幅更显著。非美国家会释放宏观政策对冲，国内会通过财政政策补需求和货币政策补通胀，债券收益明显，权益复杂，未来资金交易冲动需观察宏观和微观流动性修复及基本面修复等触发条件。 【资金面：基本面成市场交易核心逻辑】 跨季后资金价格首日偏紧，其余转松。周四央行在美国对等关税超预期落地后月初逆回购净投放。4 月初银行间资金回落虽对债券有推动，但市场并非交易资金面。1 月以来央行债市回落核心逻辑已过时，4 月地方债发行和缴税大月资金面偏紧非未来担忧核心，基本面成压倒性优势，美国对等加征关税影响重大且不确定性仍存。 【观点与策略：央行货币宽松加码时机已到】 债市交易逻辑从资金面担忧转为基本面，央行再收紧流动性意义不大，外汇贬值难成市场核心，海外流动性冲击下美元指数难持续走强，央行择机降准降息时机已到，策略方面，可考虑单边策略，做陡收益率曲线。 【风险因素：美国关税政策或反复】